Obligacijų pajamingumo kreivė: paprastai

Jei turite obligacijų ETF, pajamingumo kreivė tyliai paaiškina, kodėl jie elgiasi būtent taip.

Trumpai

Pajamingumo kreivė yra grafikas, rodantis obligacijų pajamingumus (palūkanų normas) skirtingiems terminams — pavyzdžiui 3 mėn., 2 m., 10 m. Tai nėra magija. Bet tai labai naudinga šiandienos palūkanų realybės santrauka.

• Normali (kylanti) kreivė: ilgesni terminai duoda didesnį pajamingumą nei trumpi.
• Plokščia kreivė: trumpi ir ilgi pajamingumai panašūs.
• Invertuota kreivė: trumpi pajamingumai aukštesni nei ilgi.

Pajamingumas vs kaina (dažniausia pradedančiųjų klaida)

Obligacijų pajamingumai ir obligacijų kainos juda priešingomis kryptimis. Kai pajamingumai kyla, esamų obligacijų (ir daugumos obligacijų ETF) kaina linkusi kristi. Kuo didesnis ETF duration (jautrumas palūkanoms), tuo didesnis kainos svyravimas.

Ką iš tikrųjų atspindi kreivė

Kiekvieno termino pajamingumas yra rinkos „kaina“ už pinigų skolinimą tam laikotarpiui. Todėl kreivė dažnai atspindi lūkesčius ir rizikas, tokias kaip:

• Centrinio banko politika šiandien (trumpi terminai jai labai jautrūs)
• Numatoma infliacija laikui bėgant
• Augimo / recesijos rizikos lūkesčiai
• Term premium (papildomas atlygis už ilgesnį pinigų „užrakinimą“)

Kaip ramiai skaityti skirtingas formas

1) Normali kreivė

Dažnai matoma, kai ekonomika gana stabili, o investuotojai nori papildomo atlygio už ilgesnį terminą. Obligacijų ETF investuotojui tai dažnai reiškia aiškesnį kompromisą: didesnis pajamingumas mainais į didesnę palūkanų (duration) riziką.

2) Plokščia kreivė

Dažnai atsiranda, kai rinka nėra tikra dėl būsimų palūkanų. Praktinė išvada: jei ilgesni terminai beveik nemoka daugiau, verta paklausti, ar papildoma duration rizika išvis verta.

3) Invertuota kreivė

Inversija garsi tuo, kad istorijoje kartais būdavo prieš recesijas. Tačiau pradedančiajam teisingas požiūris toks: inversija yra įspėjimas, bet ne prekybos signalas. Ji gali tęstis ilgai, o laikas gali būti netikslus.

Ką pajamingumo kreivė gali (ir ko negali) prognozuoti

• Gali: parodyti, kiek „griežtos“ ar „lengvos“ šiuo metu finansinės sąlygos; kaip rinka įkainoja ateities palūkanas.
• Negali: patikimai pasakyti kada prasidės recesija; patikimai pasakyti būsimos obligacijų ETF grąžos.

Kaip praktiškai pritaikyti renkantis obligacijų ETF

1. Pirmiausia nuspręskite funkciją: stabilumas / „cash“ alternatyva vs diversifikacija vs pajamos.
2. Parinkite duration sąmoningai: jei nemėgstate svyravimų, venkite ilgalaikių obligacijų ETF net jei pajamingumai vilioja.
3. Nesivaikykite pajamingumo aklai: didesnis pajamingumas dažnai reiškia didesnę riziką (ilgesnis terminas, prastesnė kredito kokybė ar valiutos rizika).
4. Apsvarstykite „kopėčias“ pagal terminus: trumpas + vidutinis terminas dažnai ramiau nei viskas į ilgą duration.

Paprastas mentalinis modelis pradedančiajam

• Trumpalaikės obligacijos: labiau panašu į „grynųjų alternatyvą su duobutėmis“ (mažesnis pajamingumas, mažesnis jautrumas).
• Vidutinio termino: dažnas „core“ pasirinkimas diversifikuotame portfelyje.
• Ilgalaikės: didesni svyravimai, kai juda pajamingumai; gali diversifikuoti akcijas, bet pradedančiuosius dažnai nustebina volatilumas.

Esmė

Pajamingumo kreivė yra momentinė palūkanų pasaulio nuotrauka. Naudokite ją tam, kad sąmoningiau pasirinktumėte terminą ir duration — ir mažiau reaguotumėte į antraštes.