Akcijų vs obligacijų ETF: kaip jie elgiasi skirtingais laikotarpiais

Jei prisiminsite vieną dalyką: akcijos daugiausia priklauso nuo augimo lūkesčių ir rizikos apetito, o obligacijos — nuo palūkanų normų, infliacijos lūkesčių ir kredito rizikos. Ramiais metais jos gali gerai diversifikuoti viena kitą, bet kai kuriuose režimuose gali kristi kartu.

Trumpa versija

• Akcijų ETF dažniausiai sekasi geriausiai, kai ekonomikos augimas gerėja, o infliacija neverčia centrinių bankų stipriai „stabdyti“.
• Obligacijų ETF dažniausiai sekasi geriausiai, kai infliacija mažėja ir/arba rinkos tikisi, kad palūkanos kris (ar bent jau nebekils).
• Infliacijos šoko ir greito palūkanų kėlimo metu visiškai normalu, kad prastai jaučiasi abu — ir akcijos, ir obligacijos.
• Obligacijų ETF elgesys labai priklauso nuo trukmės (duration) ir kredito kokybės (vyriausybinės vs įmonių, IG vs HY).

Paprastas „režimų žemėlapis“ (pradedančiajam)

Galvokite apie du klausimus:

1. Infliacija kyla ar krenta? (tai stipriai veikia palūkanas)
2. Augimas greitėja ar lėtėja? (tai veikia įmonių pelnų lūkesčius)

1) Infliacija kyla + centriniai bankai kelia palūkanas (skaudžiausias)

• Obligacijos: kainos linkusios kristi, kai pajamingumai kyla (ypač ilgesnės trukmės fondai).
• Akcijos: dažnai krenta vertinimai, nes didėja diskonto normos; taip pat gali spausti kaštai ir maržos.

Čia klasikinis „abu žemyn“ režimas: diversifikacija silpnesnė, nes tas pats veiksnys (palūkanos/infliacija) smogia abiem.

2) Infliacija krenta + palūkanos stabilizuojasi arba krenta (palanku obligacijoms)

• Obligacijos: dažnai kyla, kai pajamingumai krenta (trukmė vėl labai svarbi).
• Akcijos: irgi gali kilti, jei pavyksta išvengti gilesnės recesijos ir pelnų lūkesčiai nenukrenta stipriai.

3) Augimas silpnėja / recesijos baimės (mišru)

• Vyriausybinės obligacijos / aukštos kokybės IG: dažnai padeda kaip „risk-off“ stabilizatorius.
• High-yield: gali elgtis panašiai kaip akcijos, nes stresu metu išsiplečia kreditiniai skirtumai (spreads).
• Akcijos: dažniausiai kenčia, kai greitai krenta pelnų lūkesčiai.

4) Stiprus augimas + stabili infliacija (palanku akcijoms)

• Akcijos: dažniausiai sekasi gerai (pelnų augimas + geresnis sentimentas).
• Obligacijos: grąža dažnai būna kukli ir labiau „pajamų“ (kuponų) pobūdžio, nebent pajamingumai krenta.

Kodėl „obligacijų ETF“ nėra vienas dalykas

Du obligacijų ETF tais pačiais metais gali elgtis labai skirtingai. Pagrindiniai „rankiniai“:

• Trukmė (duration): ilgesnė trukmė = didesnis jautrumas palūkanų pokyčiams (į abi puses).
• Kredito rizika: vyriausybinės vs įmonių; investment-grade vs high-yield.
• Valiuta: nehedgintos užsienio obligacijos EUR investuotojui prideda FX svyravimų.

Greita lūkesčių lentelė (taisyklės „iš akies“)

• Palūkanų kėlimas: ilgos trukmės obligacijos dažniausiai nukenčia labiausiai; trumpos trukmės — stabilesnės.
• Recesijos šokas: vyriausybinės dažnai padeda; high-yield dažnai krenta kartu su akcijomis.
• Infliacijos šokas: abu gali kentėti; infliacijai indeksuotos obligacijos gali padėti, bet tai nėra „magiškas skydas“.

Kaip pradedančiajam tai panaudoti praktiškai?

1) Nesitikėkite, kad obligacijos visada kils, kai krenta akcijos

Tai dažnas pradedančiųjų mitas. Obligacijos diversifikuoja geriausiai, kai šokas yra apie augimą (risk-off), o ne apie infliaciją.

2) Priderinkite obligacijų ETF prie jų „darbo“

• Jei tikslas — stabilumas, dažniausiai geriau rinktis aukštesnės kokybės ir svarstyti trumpesnę/vidutinę trukmę.
• Jei tikslas — didesnis pajamingumas, pripažinkite, kad kredito rizika gali paversti obligacijas „akcijomis streso metu“.

3) Vertinkite portfelį, o ne vienus metus

60/40 tipo portfelis kurtas tam, kad ilgainiui kelias būtų lygesnis, o ne tam, kad kiekvienais metais būtų „žalia“. Kai kuriais režimais abi dalys gali būti minuse — ir tai nebūtinai reiškia, kad planas „sugedo“.

Esminės mintys

• Akcijų ETF labiausiai veikia augimo lūkesčiai ir rizikos apetitas.
• Obligacijų ETF labiausiai veikia palūkanos/infliacijos lūkesčiai, taip pat trukmė ir kredito rizika.
• Infliacijos ir palūkanų šoko metu abu gali kristi kartu — pasiruoškite tam ir emociškai, ir portfelio struktūra.

Tik edukaciniais tikslais, ne investavimo rekomendacija.